搞来资金才是头等大事。”张行长告诉第一财经记者,总行刚下达了被他们称之为“史上最严”的流动性管控方案。另一家银行的交易员小彭,用“抢粮”来形容他们这几天的工作心情。这种状态投射到同业利率,就走出了一波一年期Shibor与一年期LPR(贷款基础利率)的倒挂。同时随着全球流动性转向,央行/银行“缩表”被热议,同业业务、理财业务等成为监管重点,银行开始回归“以存定贷”模式,对存款特别是一般性存款的争夺大战愈发激烈。
尽管授信房企的副总都堵进了张行长办公室,张行长还是握住这已经审批通过的20亿元贷款,不肯放款。
张行长一脸无奈,客套赔笑,称分行额度真是紧缺,请客户“要不再等等吧”。实际上,他很明白“再等也是白等”——除非,客户能听懂他的暗示,接受贷款综合成本再狠狠上浮一笔。
张行长是某家资产规模2000亿元级的城商行的某分行副行长,分管公司金融。维护好一批综合创利贡献度较高的房企客户本是他的职责所在,只是现在,这贷款业务已经让位于逐步逼近的二季度宏观审慎评估体系(MPA)考核,让位于市场上已被戏称为“负债荒”的流动性趋紧态势,让位于资金价格陡升正侵蚀的利差,让位于总行“下了死命令”的流动性管控。
“搞来资金才是头等大事。”张行长告诉第一财经记者,总行刚下达了被他们称之为“史上最严”的流动性管控方案。各个经营单位、各个分行都要自保平衡。
重担落到了吃资金大户的房地产信贷上。银行们心里会有一个贷款定价的底价,若是低于这个贷款利率,那么对方即便是“名单制”里头的房企,也不予受理授信审批申请;即便是行里此前已经批复了授信,也不予放款;即便是已经放款了,到期也“假惺惺”表示可以续贷,但收回资金后就不再续做。
接受第一财经记者正常采访之余,张行长仍在关心这两日的Shibor(上海银行间同业拆放利率)长端走势,也不时提到分行正在提高存款上浮比例来吸存揽储。毕竟,有资金,用张行长的话说叫“有米下炊”,才是当下关键。
另一家银行的交易员小彭,用“抢粮”来形容他们这几天的工作心情。这种状态投射到同业利率,就走出了一波一年期Shibor与一年期LPR(贷款基础利率)的倒挂。
25日,一年期Shibor报价4.3220%,继续刷新两年以来高点,高于上海银行间市场的一年期贷款基础利率(LPR)的4.30%,而且已是连续两日超出;和央行一年期贷款利率4.35%只有一步之遥。被市场作为一个“强信号”备加关注。
也许是因为操作中鲜有产品与一年期Shibor挂钩、Shibor品种利率全体续涨的利率也并不直接代表银行资金成本的原因,小彭个人并不觉得“倒挂”本身有多大转折性意义。他甚至认为,如果就表外利差来论,那同业存单对接债券和非标资产的部分,几个月前就已然浮现了转折。
关键是,这次“倒挂”把场外的注意力都给吸引了过来。小彭感觉他们“抢粮”的紧张情绪“被见光”了,又认为外界一炒作,令紧张气氛加倍,因而开始担心起了接下去资金会不会更难获取、价格会不会更高,以及不同市场间的利率传导。
本来,小彭他们只是在行里资产负债头寸的指挥棒下,提前囤好资金。换句话说,紧的并不是当下,而是对未来会“缺粮”的一种预期——6月末要应对MPA考核、7月份小彭所在银行有一批理财集中到期、9月末的流动性缺口也还不小。
可以想见,到每个时点考核时,隔夜、7天品种价格肯定更不划算,甚至会抢不到,当然小彭他们就要在现在先把中期的资金锁定起来。
水落石就出。某股份制银行策略研究人士告诉第一财经记者,从多家银行表外资产负债情况去看,由于期限错配的存在,当去杠杆从资金端开始,而资产端“续杠杆”又有很强的惯性,因此同业“缩表”两头一压,这种期限错配就会原形毕露。
还值得注意的是,“有些银行久期比较长的债券资产浮亏,因为暂时还在报表的‘持有到期’项里,外头观察不到。”对于这类资产,银行也需要资金来续。
“说来说去,还是刚兑压力,还是资产质量上的问题。”“负债荒”、资金从紧之下,眼看着理财(主要指计入表外的非保本理财)即将一批批到期,华南某同业业务发达的小银行总行管理层人士称,这是他将要面临的“胸口碎大石”。
表外和表内,资金若紧,终是相通,压力也会随之传导到表内,更何况表内本就并不宽松。再加上让渡管理责任类通道业务收缩已是大势所趋,不少银行,像张行长所在的城商行,就得表内表外双手开弓来找资金——上浮存款利率来吸存揽储,上调理财收益率来使“资金池”能源源不断得到补充。
据统计,银行在售产品预期年化收益率已从4月中旬的4.20%上涨至4.28%,余额宝7日年化收益率也由4月底的3.99%突破至4.04%。货币就像水,泼出去容易,收回却难。
其实,银行在这之前就开始行动了:2017年5月19日,中国财政部三个月期国库现金定存中标利率为4.50% (上次3月16日三个月期招标利率为4.20%)。
本期三个月期国库现金定存中标利率为4.50%,但考虑国库现金定存属于一般存款,因此就需要缴准。按照16%的缴准比例,意味着这16%的资金只能享受1.62%的超额准备金利率;而如果不需缴准,目前的市场4.62%的投资收益率较容易达到;即这16%的资金机会成本在300bp或以上,对应均摊全笔资金后在50bp。如果把这50bp加回,相当于不需要缴准的负债成本在5%。而目前(2017年5月19日),股份制银行提价之后的AAA同业存单发行利率为4.7%(提价之前还在4.5%-4.6%),本次国库现金成本高于存单。为何实际资金成本近5%的国库现金定存,银行仍抢夺?
一方面,5月中旬的本次3M国库现金定存跨半年末,计入一般存款,有助于改善商业银行存款相关的指标,如贷存比等。另一方面,国库现金存款不算同业负债,部分包括同业存单后大口径下的同业负债超过总负债1/3的中小银行对一般存款的需求较强。与此同时,近期同业存单主要发行利率节节攀升,创年初至今的新高(如图1),部分城商行和股份制银行即便顶着较高的发行利率仍需发行同业存款。总的来看,这后面反映的是商业银行缺存款的紧迫之境。
根据各银行柜台存款的信息,目前包括工农中建在内的各大银行,已经纷纷提高了存款利率。如1年期存款利率从前期的1.75%变成,1.8%(1万元以下)和1.95%(1万元以上)。我们在年初的LCR专题、同业存单专题都有提到过,一般存款争夺更为激励是大势所趋,现在是大行也加入上浮和争夺存款的行列。
存款抢夺加剧,导致商业银行负债端成本上行,净息差收窄压力下,ftp价格也随着上行,进而对资产端的收益率要求更高;另一方面,扮演资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下,其对融出的资金利率要求也更高,同业负债成本也居高不下;叠加同业、理财去杠杆/回表压力下,同业存单等发行利率居高不下。
从上市银行一季报数据分析来看,生息资产收益率仅上行1bp至3.66%,而单季计息负债付息率从去年年末的1.78%上8bp至1.86%;导致一季度上市银行合计的单季净息差收窄7bp至1.94%。(如图2)
进入二季度,银监会陆续披露系列监管文章,针对资产业务(信贷、同业、票据等)、负债端业务(同业负债、同业存单、理财)的空转,以及规避监管的制度套利/报表调整(出表、信用资质下沉、节约资本金等),导致同业、理财等相关业务收缩压力较大。然而对于单个金融机构,负债端资金的撤回,而资产端短期调整难度极大,只能自然到期,也就从另一方面代表着其短期对其他负债刚性需求上升。去杠杆和解锁的过程会出现杠杆先被动上升、随后在资产到期下再主动下降的情形,目前部分机构处于杠杆被动上升、加大对于负债端的寻找的过程。大家都缺钱的情况,也就自然而然推升了资金价格。预计在经济转弱、融资需求下降之前,负债端压力整体较大,利率市场化也将进一步推升负债成本。
那么,商业银行在付息负债成本上行之后,自然会想到传导,如近期我们了解到部分银行内部ftp价格显著提升,进而包括金融市场部在内的资产配置部门对资产端的收益要求也更高(如图3)。即便债券和同业存单等作为资产的收益率对其而言有所上行,但考虑负债成本的上行,实质吸引力增加有限。且引发的问题就在于,从以贷定存转换到以存定贷之后,银行都预期自身存款紧缺,在资金运用尤其是资产配置上更为谨慎,如同业、债券等,导致派生的存款下降,带动存款更加紧缺、M2下降,进入到负反馈的过程。
资金融出方的大行及部分股份制银行都缺钱的背景下,其对融出的资金利率要求也更高;且央行对其投放的资金加权资金成本已升至3%。而另一方面,中小金融机构短期在去杠杆压力下,负债端需求较为刚性,导致其同业负债、同业存单的发行需求较强。资金供给与资金需求的缺口压力增大背景下,导致近期同业存单等发行利率节节升高。
近期,同业存单主要发行利率节节攀升,1个月以上的主要期限发行利率均创年初至今的新高;但认购需求较弱,实际发行量/计划发行量创低位。其缘由是今年2、3月份的时候,股份制银行、城商行大量发行同业存单,每个月发行2.3万亿左右;对应的加权期限在4个月左右(即以3个月期的为主),导致5、6月份同业存单到期压力较大,每个月到期1.5-1.6万亿(如图4右)。
不过3月发行需求虽然较大,但市场仍有需求,因此上调发行利率后仍能发出。然而,近期在巨大的到期滚动压力,叠加监管去杠杆从严下的赎回压力及担忧下,近期同业存单发行利率节节攀升,市场看到发行利率不断上调,然而需求较弱。需求端来看,广义基金在赎回担忧下需求有限;部分有钱的商业银行则倾向于留着子弹他用,尤其是临近半年末、整体超储水平较低。总的来看,即便在一级发行利率上调略超过3月的水平后,需求较弱(购买意愿有,很多机构没有钱),带动近期净增为负。
从数据来看:截至5月18日,存单余额相比4月末显而易见地下降,对应存量跌破8万亿至7.8万亿附近。3M、6M、1Y的发行利率超过3月份的高点。且在监管强调降低期限错配要求下,近期长期限的存单发行意愿提升,1年期同业存单发行利率创两年内高点。同业存单实际发行规模/计划发行规模=77.9%,表明实际的需求较弱(如图4左),也低于去年11月的84%的低位。从近期的发行主体来看,以城商行为主,占比升至53%;股份制发行占比下降,降至32%;其中,部分同业存单存量较高的股份制银行已主动压缩其规模,表明部分股份制银行主动收缩同业规模。
往后看,关注5-6月同业存单的滚动压力较大背景下,同业存单发行利率或居高难下。一方面因临近半年末,冲存款、MPA考核等多因素叠加;另一方面,监管从严后,部分银行同业缩表,一些资产倾向于到期不续导致需求明显减弱;后续同业理财还面临到期压力,或部分传导至资产端。不过,看长远,同业缩表过程中,未来同业负债需求或逐步下行,供需将重新匹配,短端机会方更为确定。
关注后续同业理财到期解锁环节潜在的流动性冲击、同业存单发行利率居高不下对信用债融资的挤压,银行对一般存款抢夺加强、付息负债付息率上行带来的净息差压力,以及监管走向。怎么样才能解决目前负债端的困局以及负反馈的过程?解铃还须系铃人,一方面,需要中小银行等金融机构主动去杠杆;另一方面,在去杠杆的过程中,中央银行需要有效的向中小机构提供流动性支持,避免流动性带来的负反馈以及对资产价格带来的巨大冲击。
新京报记者拨打多家银行客服电话了解到,从整存整取的定期存款上看,上市城商行、股份制银行相对五大行利率上浮幅度较大。其中,五大行的存款年利率在基准利率基础上上浮7%到30%不等,上市城商行相对基准利率上浮幅度多的可达约40%。
目前执行的基准利率为,活期存款利率0.35%,定期存款中,整存整取三个月、半年、一年、两年分别为1.1%、1.3%、1.5%、2.1%,三年为2.75%。
记者咨询了五大行、民生银行、招商银行、中信银行、兴业银行、北京银行、上海银行等十余家银行了解发现,目前各大银行活期存款利率均为0.3%,低于基准利率。定期存款利率多有上浮,农行、中行、建行、交行四家存款利率一样,三个月到两年的存款利率,较基准利率上浮7%到22%不等。
据上述四家银行客服介绍,三个月、半年、一年、两年的定期存款年利率均分别为1.35%、1.55%、1.75%、2.25%,计算可知较基准利率上浮22.72%、19.23%、16.67%、7.14%。四家银行三年和五年期存款利率均为2.75%,与基准利率持平。
其中,北京地区的客户存款金额小于10万元,三个月、半年、一年的存款年利率分别为1.353%、1.56%、1.8%,分别较基准利率上浮约20%;如果客户金额不小于10万元,三个月、半年、一年的存款利率分别为1.43%、1.69%、1.95%,均较基准利率上浮30%。
两年及以上期限的存款以100万元为界线万以下,两年、三年、五年的存款利率为2.52%、3.3%、3.3%,均较基准利率上浮20%。100万元以上,两年、三年、五年期限的年利率为2.73%、3.575%、3.575%,均较基准利率上浮30%。
以存款10万元为例,如果基准利率存一年,利息为1500元,如果以工行上浮30%就算,一年利息可达1950元,相差450元。
兴业、中信、民生、招行四家股份制银行中,招行定存利率上浮幅度稍逊于上述三家股份制银行。
招行官网显示,该行整存整取三个月、半年、一年、两年的存款利率分别为1.35%、1.55%、1.75%、2.25%。民生银行、中信银行、兴业银行三个月、半年、一年定期存款年利率相同,分别为1.4%、1.65%、1.95%,较基准利率上浮27.27%、26.92%、30%。
民生银行、中信银行两年期存款利率为2.35%,较基准利率上浮11.90%。此外,民生银行三年和五年期存款利率与基准利率持平。中信银行三年和五年期存款利率为2.8%。
记者查询的上市城商行的存款利率高于五大行和股份制银行,相对基准利率上浮幅度为14%到40%不等。
北京银行、上海银行(金额小于1万元)整存整取的定期类存款中,三个月、半年、一年期限的年利率分别为1.4%、1.65%、1.95%。北京银行两年、三年存款利率分别为2.5%、3.15%,较基准利率上浮19.04%、14.54%。上海银行两年年利率为2.4%,较基准利率上浮14.28%。三年利率和基准利率持平。
但如果上海银行的客户单笔金额不小于一万元、小于20万元,三个月、半年、一年、两年、三年的定期存款利率分别为1.54%、1.82%、2.1%、2.8%、3.3%,分别较基准利率上浮40%、40%、40%、33.33%、20%。
据建行北京燕莎附近一支行网点业务人员介绍,该行发行的大额存单起存20万元和40万元两种。存款金额20万元,存款期限一个月、三个月、半年、一年、两年的年利率分别为1.53%、1.54%、1.82%、2.1%、2.835%;存款期限为三年的大额存单金额为40万元,存款年利率为3.6%,较基准利率上浮30.90%。
上海银行也有大额存单业务。客户存款金额在20万元以上,三个月、半年、一年、两年、三年的存款年利率分别为1.562%、1.846%、2.13%、2.982%、3.905%,均较基准利率上浮42%。返回搜狐,查看更加多